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　　維穩(wěn)見(jiàn)效,PPI先于才CPI回升

　　PPI作為反映生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo),它的走勢(shì)受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是制造業(yè)發(fā)展的影響。自今年4月份穩(wěn)增長(zhǎng)政策開(kāi)始實(shí)施以來(lái),政策托底效應(yīng)其實(shí)已經(jīng)開(kāi)始不斷顯現(xiàn)。

　　這可以從基建投資快速反彈中窺見(jiàn)一斑。國(guó)家發(fā)改委前期加快項(xiàng)目審批,密集公布了55個(gè)基建項(xiàng)目,涉及投資上萬(wàn)億元,表明國(guó)家支持基建的態(tài)度。十八大報(bào)告也提出,將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作基調(diào),把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更重要的位置,加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控,切實(shí)落實(shí)好各項(xiàng)政策措施,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

　　值得注意的是,國(guó)家從稅收、金融扶持等方面都加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度:降低中小企業(yè)稅負(fù)、鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“新36條”、國(guó)內(nèi)貿(mào)易發(fā)展“十二五”規(guī)劃等方案的提出都可以顯示出國(guó)家對(duì)于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、維持經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展的決心。這從10月12日發(fā)布的社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)中也可窺見(jiàn)一斑,9月份社會(huì)融資規(guī)模為1.65萬(wàn)億元,分別比上月和上年同期多4041億元和1.22萬(wàn)億元,金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不斷加大。

　　各方面的政策的“緩釋效應(yīng)”形成合力,在10月終于開(kāi)始見(jiàn)效,統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,10月份PPI環(huán)比6個(gè)月以來(lái)實(shí)現(xiàn)首次轉(zhuǎn)正,上漲0.2%,同比也止跌回升至-2.8%;其中,生產(chǎn)資料出廠價(jià)格環(huán)比上漲0.2%,生活資料出廠價(jià)格環(huán)比上漲0.1%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比繼續(xù)上漲,同比突破底部上行,較上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。10月份國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI指數(shù)、PMI新訂單指數(shù)以及PMI采購(gòu)量指數(shù)均表現(xiàn)較好,已突破臨界值;原材料庫(kù)存PMI也略有上升。

　　對(duì)于10月份PPI的反彈原因,第一是資金流動(dòng)性顯著增加。隨著近期美國(guó)、英國(guó)以及日本等國(guó)家實(shí)施的量化寬松政策,大開(kāi)“印鈔機(jī)”導(dǎo)致全球資金流動(dòng)性進(jìn)一步顯著增加。第二是進(jìn)入10月份以來(lái),市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期不斷加強(qiáng),也有利于促進(jìn)生產(chǎn)活動(dòng)的活躍程度,向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)。

　　PPI某種程度上具有領(lǐng)先指標(biāo)的含義,其環(huán)比在連續(xù)5個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)后出現(xiàn)上漲,值得引起重視,可能預(yù)示企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開(kāi)始活躍。此外,10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值也顯現(xiàn)出我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)正處于企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)中,統(tǒng)計(jì)局同時(shí)公布的2012年10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值顯示,10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)9.6 %,比9月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看,10月份,規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.81%。1-10月份,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.0%。

　　我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升已經(jīng)在多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)出來(lái),包括此次PPI環(huán)比的回升;制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)的持續(xù)回升;10月中旬日均發(fā)電量同比增長(zhǎng)4.42%,環(huán)比增長(zhǎng)9%;9月當(dāng)月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4643億元,同比增長(zhǎng)7.8%,由8月份同比下降6.2%轉(zhuǎn)降為升等工業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),均標(biāo)志著我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體朝著企穩(wěn)方向發(fā)展。

　　鋼價(jià)反抽,熱卷領(lǐng)先

　　中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示,10月下旬全國(guó)粗鋼產(chǎn)量預(yù)估值為2118.3萬(wàn)噸,日均產(chǎn)量為192.6萬(wàn)噸,環(huán)比中旬199.9萬(wàn)噸下降3.7%。其中重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為151.95萬(wàn)噸,旬環(huán)比下降5.36%。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示,10月當(dāng)月累計(jì)日產(chǎn)量為195.8萬(wàn)噸,環(huán)比9月實(shí)際產(chǎn)量增加1.4%。

　　10月下旬粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比下降與市場(chǎng)預(yù)期會(huì)突破200萬(wàn)噸相差較大。據(jù)監(jiān)測(cè),華北地區(qū)鋼廠尤其是民營(yíng)鋼廠生產(chǎn)正常,148座高爐開(kāi)工率維持在90%以上。不過(guò),唐鋼中厚于10月25日起對(duì)1780立方高爐進(jìn)行為期一個(gè)月的停產(chǎn)檢修,同時(shí)新疆八鋼高爐因事故停產(chǎn),均對(duì)鋼鐵生產(chǎn)產(chǎn)生一定影響,但絕對(duì)影響量有限,不太可能導(dǎo)致全國(guó)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比下降近4%。況且從當(dāng)月原料及鋼價(jià)情況來(lái)看,大多鋼廠能夠盈利,對(duì)于前三季度虧損嚴(yán)重的鋼廠來(lái)說(shuō),抓住賺錢(qián)機(jī)會(huì)、加大馬力生產(chǎn)顯然是大概率事件。綜合分析來(lái)看,個(gè)人認(rèn)為鋼廠出于“維穩(wěn)考慮”,吸取前期行情的教訓(xùn),在鋼價(jià)反彈的同時(shí),合理釋放產(chǎn)能,一方面避免鋼廠集中采購(gòu)補(bǔ)貨,拉高原材料成本,另一方面,可以利用有利時(shí)機(jī)拉高出廠價(jià)格,吸引后期合同訂貨,從目前看,鋼廠的市場(chǎng)策略基本見(jiàn)效, 10月下旬粗鋼日產(chǎn)量可能再度低于實(shí)際產(chǎn)量。

　　雖然粗鋼產(chǎn)量水平仍高,但是投放市場(chǎng)的熱軋板卷不多,當(dāng)前25個(gè)重點(diǎn)市場(chǎng)熱軋板卷庫(kù)存為325.9萬(wàn)噸,這是2009年9月時(shí)的庫(kù)存水平,較今年2月份的高點(diǎn)已經(jīng)下降142萬(wàn)噸,回落幅度達(dá)到30%。國(guó)慶回來(lái)之時(shí)熱軋厚卷主流價(jià)格在3630元/噸,當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)上漲至3900元/噸,漲幅達(dá)到270元/噸。當(dāng)前上海市場(chǎng)熱軋庫(kù)存已經(jīng)降至93萬(wàn)噸附近,曾經(jīng)的峰值達(dá)到190萬(wàn)噸,當(dāng)前庫(kù)存數(shù)量是四年以前上海熱軋板卷的庫(kù)存水平。排除部分因重復(fù)質(zhì)押被查封的熱軋庫(kù)存,預(yù)計(jì)市場(chǎng)上可流通的熱軋庫(kù)存在60萬(wàn)噸左右。當(dāng)?shù)氐拇髴敉陰?kù)存在5-6萬(wàn)噸,但當(dāng)前只有1-2萬(wàn)噸的資源。鋼廠利用市場(chǎng)淡季大量出口熱卷資源,一方面是出于減輕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)壓力,加快去庫(kù)存的進(jìn)程,另一方面是加快資金流轉(zhuǎn),利用前期有利的時(shí)機(jī)利用富裕產(chǎn)能,由于出口一般都是大批量少規(guī)格,所以近期熱卷市場(chǎng)由于庫(kù)存減少,規(guī)格被打斷,出現(xiàn)快速走高的局面。

　　18大后的鋼市前瞻

　　從18召開(kāi)到明年1季度末的人大會(huì)議期間,這個(gè)階段將是各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的平穩(wěn)交接過(guò)渡期,在這期間,經(jīng)濟(jì)政策預(yù)計(jì)還將維持目前的維穩(wěn)緩釋的狀態(tài),即前期宣傳的“預(yù)調(diào)微調(diào)”,利用在各個(gè)行業(yè)上的調(diào)控政策的宣布來(lái)調(diào)整市場(chǎng)預(yù)期,打提前量,但在整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行上的大面上還將維持目前的觀望狀態(tài),不會(huì)做根本的方向性的調(diào)整,所以對(duì)于政策刺激大不可有過(guò)多的期望。

　　從國(guó)際上看,美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量雖然基本恢復(fù)到金融危機(jī)前的水平,但增長(zhǎng)遲緩、復(fù)蘇乏力;歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍在發(fā)酵,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已陷入整體衰退;日本掙扎在維持微弱正增長(zhǎng)的邊緣,居高不下的沉重債務(wù)使其也有可能陷入危機(jī)。概括起來(lái),發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)普遍面臨四重困境:一是沉重的主權(quán)債務(wù)負(fù)擔(dān),財(cái)政赤字不斷攀升,居高難下,雖然在艱難調(diào)整,但遠(yuǎn)未達(dá)到可持續(xù)的水平;二是金融系統(tǒng)仍然十分脆弱,超過(guò)萬(wàn)億美元的不良資產(chǎn)需要處理,金融難題叢生;三是失業(yè)率高企不下,美國(guó)失業(yè)率仍然在8%以上的高位,歐洲一些國(guó)家失業(yè)率甚至接近25%,而目前的高失業(yè)率既是重重危機(jī)的結(jié)果,也是未來(lái)爆發(fā)更嚴(yán)重危機(jī)的導(dǎo)火索;四是受各自國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)因素的制約,以及各國(guó)之間利益沖突的影響,發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)對(duì)危機(jī)的政策空間十分有限,難以達(dá)成多國(guó)協(xié)議。這四方面問(wèn)題形成惡性互動(dòng),可能會(huì)延長(zhǎng)衰退蕭條期,對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　從內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境看,都面對(duì)的諸多困難,但是從目前整個(gè)鋼貿(mào)行業(yè)看,從目前開(kāi)始到目前的階段,洗牌的過(guò)程持續(xù)推進(jìn),大批貿(mào)易商被迫推出市場(chǎng),目前還能正常運(yùn)行的基本都是經(jīng)過(guò)市場(chǎng)洗禮,有一定實(shí)力的大中型貿(mào)易商,而鋼廠在這次市場(chǎng)大跌過(guò)程中,其實(shí)也在反思前期大力拓展直銷(xiāo),和貿(mào)易商爭(zhēng)奪市場(chǎng)和利益的市場(chǎng)策略,相信有部分鋼廠已經(jīng)開(kāi)始收縮直銷(xiāo)規(guī)模,回歸傳統(tǒng)的貿(mào)易商分銷(xiāo)的模式,年底鋼市會(huì)出現(xiàn)一定的市場(chǎng)機(jī)會(huì),大部分貿(mào)易商今年一方面迫于資金壓力,減少或者取消傳統(tǒng)的冬儲(chǔ),大量資源其實(shí)集中在鋼廠手中,市場(chǎng)價(jià)格見(jiàn)底反彈跡象明顯,而年底鋼廠推高鋼價(jià)美化財(cái)務(wù)報(bào)表的愿望也很迫切,所以近期逢低吸納的操作思路還是可取的。

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