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萊鋼濟鋼整合獲批 重組成功仍存不確定性

發(fā)表時間:2011-11-11 8:29:33??????點擊:

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  與前兩次方案相比,本次方案主要區(qū)別在于換股價格和現(xiàn)金選擇權(quán)的價格更低了。其中濟鋼股份的收購請求權(quán)的現(xiàn)金對價為3.44元,萊鋼股份的現(xiàn)金選擇權(quán)為7.18元。每股萊鋼股份的股份換取2.43股濟南鋼鐵的股份。

  盡管這已是兩家公司第三次宣布要合并了,不過國金證券分析師王招華認為,此次獲得證監(jiān)會審核通過,完全符合市場預(yù)期,但并不代表重組一定能夠成功,當前兩家上市公司的PB(市凈率)均在1.16倍以上,單從PB估值而言,并不具有吸引力,寶鋼股份、武鋼股份、河北鋼鐵等PB均在1倍以下。

  2010年2月,兩家公司公布第一次重組預(yù)案,以濟南鋼鐵為平臺定向增發(fā)收購萊鋼股份資產(chǎn)、最終換股吸收合并。失敗之后,去年12月,雙方再度發(fā)布重組方案,但因萊鋼股份公眾股東的反對,該方案在今年1月再告失敗。

  王招華認為,此次重組方案,現(xiàn)金選擇權(quán)低于兩家上市公司最新收盤價的幅度均在10%左右,因此并不能保證當前股東的絕對安全。

  這與今年以來鋼鐵行業(yè)的低迷表現(xiàn)密切相關(guān)。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,今年1~9月份,國內(nèi)77家大中型鋼鐵企業(yè)平均銷售利潤率2.99%,連續(xù)4月下滑,明顯低于全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均利潤率。其中9月利潤率僅為2.53%,若扣除企業(yè)自有礦山、自發(fā)電和投資收益等因素,國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的鋼鐵主業(yè)平均利潤率只有1.5%左右。

  原燃料價格大幅上漲、人力成本增加以及資金成本增加等多種疊加因素,造成近期鋼鐵行業(yè)利潤持續(xù)下滑。中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)分析師胡正武告訴《第一財經(jīng)日報》,進入9月以來,鋼廠銷售價格的持續(xù)下跌,而原燃料價格下調(diào)滯后,是形成近期贏利點低的主要因素。

  濟南鋼鐵集團一位管理層告訴本報,鋼鐵企業(yè)主業(yè)現(xiàn)在不賺錢,今年公司削減了許多支出,千方百計節(jié)省成本。

  盡管鋼鐵行業(yè)低迷可能對兩家公司的重組會有負面影響,不過國家對山東省鋼鐵行業(yè)的整合較為重視。10月9日,國家發(fā)改委宣布,國務(wù)院正式批準國家發(fā)改委《關(guān)于在山東省開展鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整試點工作的請示》,這標志著山東省鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整試點工作正式啟動。該信息來源:海鑫信息

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